8月对外贸易:对周边国家贸易活跃致出口超预期

www.jctrans.com 2013-9-10 16:48:00 方正证券

8月出口超预期部分主要来自对东南亚联盟、韩国等这些周边国家以及美国出口增速的上升。其中对东南亚联盟出口增速由7月的21.4%升至30.8%,对韩国的出口增速由7月的-5.9%升至19.8%。

  海关总署:8月份,我国进出口总值2.17万亿元人民币(折合3527亿美元),扣除汇率因素同比(下同)增长7.1%。其中出口1.17万亿元人民币(折合1906.1亿美元),增长7.2%;进口1万亿元人民币(折合1620.9亿美元),增长7%;贸易顺差1763.2亿元人民币(折合285.2亿美元),扩大8.4%。

  点评:8月一般属于下半年对外贸易的相对淡季,今年8月出口增速要好于我们以及市场的预期,但进口增速却低于我们及市场预期,使得贸易顺差也达到了今年以来的最大值。

  出口方面,8月出口超预期部分主要来自对东南亚联盟、韩国等这些周边国家以及美国出口增速的上升。其中对东南亚联盟出口增速由7月的21.4%升至30.8%,对韩国的出口增速由7月的-5.9%升至19.8%。但近期亚太地区一些新兴市场国家经济形势变得更为严峻,加上QE退出预期对其流动性的负面影响,未来对这些国家出口增速仍存在一定风险。相比之下,对发达国家的出口似乎要弱于它们经济的表现,对欧盟、日本的出口增速均有所回落,仅对美国的出口增速有小幅上涨;在对其他金砖国家的整体出口增速也有明显下降,主要因为对印度的出口增速出现大幅回落。另外,自6月开始挤出外贸水分的冲击以后,对香港与台湾的出口增速亦保持温和回升状态。

  进口方面,从主要进口商品来看,8月进口增速低于预期的原因在于原油、铁矿砂、汽车(含底盘)、初级形状塑料以及铜材这五大进口商品的进口增速均出现了不同程度的回调,其中铁矿砂进口增速由7月的11.1%大幅降至1.2%,初级形状塑料由7月的9.5%大幅降至0.7%。相比之下,成品油、大豆以及飞机等重要进口商品的进口增速则有明显上升,对进口形成一定支撑。不过从历史数据看,铁矿砂进口增速的单月波动较大,考虑到铜材进口虽小幅下降,但原油进口仍然保持20%以上增速,钢材进口增速小幅改善,成品油进口增速也有显著上升,结合这些重要工业品的进口状况,我们更倾向于认为8月的工业经济仍处于回暖进程当中。

  另外,8月高新技术与机电产品的出口增速均有进一步回升,尤其高新技术产品出口增速由7月的3.6%升至10.3%,但在高新技术与机电产品的进口方面,进口增速均有所下降。从贸易方式看,一般贸易是进、出口增速均有所上升,但一般贸易进口增速仍低于整体的进口增速。

  综合来看,在9月美联储QE政策不会对我国流动性环境形成较大冲击的中性假设背景下,最近BDI指数也显示全球贸易活跃程度有所上升,预计我国出口同比增速出现恶化趋势的可能性不大,但未来两个月因出口基数上升明显,出口同比增速仍存在回调风险。鉴于外需复苏程度分化(发达国家与新兴市场国家)、国内供给方的结构调整(如产能过剩行业将面临产能去化调整)以及人民币升值的影响,我们预计全年出口增速仍难摆脱个位数增长状态;另外,预计短期内进口增速可能会有一定向上的空间,但中长期仍存在内需走弱的风险。

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