事件:10月12日，海关总署发布了9月进出口贸易数据。进口同比增长7.4%，出口同比增长-0.3%。(资料来源:海关总署)
研究结论
9月出口增速低预期或因去年同期基数原因，4季度整体或呈现小幅改善的态势。9月出口同比增长-0.3%，较上月回落7.5个百分点，低于市场一致预期的6.5%。进口同比增长7.4%，较上月提升0.4个百分点，高于市场一致预期的6.8%。环比(季调)数据来看，出口同比增长8.3%，较上月提升6.1个百分点，进口同比增长11%，较上月提升11.4个百分点。出口同比增速的回落与去年同期基数有一定关联，去年9月出口同比增长9.8%，较去年8月提升6.9个百分点，环比来看提升14.1个百分点至10.9%;而进口同比的超预期，与铁矿石、原油等大宗商品商品进口的显著提升有关，或延续了部分行业补库存的逻辑。从外围经济形势来看，9月仍在小幅改善，全球制造业PMI指数较8月提升0.2个百分点。分区域来看，美国制造业PMI指数较8月小幅改善，但受到政府关门及债务上限谈判问题的短期困扰，9月和10月的消费信心指数与投资信心指数有所回落，短期波动不会打断美国经济企稳复苏的趋势。欧元区制造业PMI指数2季度连续3月站在50枯荣线以上小幅波动。主要新兴经济体9月制造业PMI指数多数较上月略有改善。
从出口区域来看，对东盟、欧盟、美国出口的显著回落是主要拖累因素。发达经济体来看，9月对美国出口(占比16-17%)增速较上月回落1.8个百分点至4.2%;对欧盟出口(占比16%)增速较上月回落3.2个百分点至-1%;对日本出口(占比6-7%)增速较上月提升3.5个百分点至1.3%。新兴经济体来看，对东盟出口(占比约10%)增速较上月回落21个百分点至9.8%，出口增速的显著回落与去年同期基数有一定关联(去年同期同比增速较上月提升15.2个百分点)，环比基本持平;金砖国家中对印度、巴西、俄罗斯的出口同比增速都出现不同幅度的回落。
风险提示
影子银行体系整顿、地产融资及地方政府平台贷的控制对实体经济的影响逐步体现。
